本文摘要：注意在这个供大于求的需求时代企业乐成的关键在于，能够在需求尚未形成之时就牢牢锁定并捕捉到它。

注意在这个供大于求的需求时代企业乐成的关键在于，能够在需求尚未形成之时就牢牢锁定并捕捉到它。乐成的企业往往会倾尽毕生的精神及资源搜寻工业的当前需求、潜在需求及新的需求！2020庚子年，开局凶年，经济下行、疫情攻击、需求疲软等多重压力下，我们除了加倍努力外，还需要寻找正确的方式、方法去快速寻找商机、突破逆境！电老虎工业研究院依托公司在工业领域十余年行业深耕履历和服务数以十万计企业的数据沉淀，团结海内外顶级的研究机构，配合搜集整理国家、省市统计局、行业协会及权威机构统计数据；并对行业内重点或龙头企业举行深入观察和研究，通过定量、定性的科学研究方法，总结出已往供需关系变化纪律，得出未来行业生长趋势研判，资助政府、企业家、投资人相识、分析未来行业生长局势，为理性、客观、准确的决议提供有力的支撑！！通过对各大新能源重点和龙头公司2019年财报和2020年一季度报的总结，行业整体营收连续增长，光伏风电增长强劲！全行业2019年实现收入5675.88亿元，同增25.67%，实现归母净利润249.99亿元，同增1.88%。光伏板块剔除爱康科技、东旭蓝天后，2019年营收2221.24 亿元，同增38.73%，归母净利润177.15 亿元，同比增长75.17%。

风电板块剔除四大巨亏公司（华仪电气、齐星铁塔、天马股份、湘电股份）后，2019年营收1128.76亿元，同增30.17%，归母净利润为91.73亿元，同比增长12.38%。核电板块2019年营收2129.00亿元，同比+18.96%；归母净利润93.43亿元，同比+6.72%。2020Q1全行业应收账款/预收账款/存货划分较年头+3.10%/+11.38%/+9.37%，谋划性现金流出61.32 亿元（+46.25%），同比改善。（新能源板块2020 年第一季度收入和归母净利润情况）光伏龙头靓丽，风电零部件高增光伏板块：总体增长强劲，龙头公司强者恒强，单晶硅片、出口占比高组件和逆变器环节盈利能力强。

1）2019 年、2020Q1 总体增长强劲，隆基股份利润占比提升：2019年度收入2,340.55亿元，同增34.80%，归母净利润151.47亿元，同比增长33.38%。2020年Q1收入485.43亿元，同增25.01%，归母净利润41.20亿，同比增长58.71%，其中隆基净利润占比45%。2）2019年毛利率上升、归母净利率稳定，2020Q1归母净利率环比大幅上升：2019年全行业毛利率23.26%，同增1.73pct，Q4 毛利率22.32%，同增2.65pct，环比-1.56pct，2020年Q1毛利率23.88%，同增2.30pct，环增1.5pct。剔除异常公司后，2019年全行业归母净利率7.6%，同比+1.30pct，2019Q4归母净利润率5.0%，同比+2.3pct，环比-4.8pct，2020年Q1归母净利率8.49%，同增1.80pct，环比+6.89 pct。

3）2020Q1板块应收账款/预收账款/存货划分较年头-0.81%/+7.40%/+8.59%，谋划性现金净流出9.94 亿，去年同期净流入13.99 亿。4）2020Q1来看单晶硅片、玻璃、出口占比高的组件和逆变器龙头体现优异，隆基、晶澳遥遥领先，2019年收入划分是328.97亿、211.55亿，占比划分14.1%、9.0%；2020Q1收入划分同增83.80%、15.5%，归母净利润同增204.92%、230.7%，通威受硅料、电池降价影响Q1 同比下降，此外锦浪科技、福莱特体现亮眼。风电板块：整机2020Q1盈利略有改善，零部件体现连续优异：1）2019 年总体稳步增长，2020Q1增长加速：2019 年风电板块收入1206.32亿元，同增21.79%，归母净利润5.08亿元，同降88.52%。

风电板块剔除四大巨亏公司后，2019年归母净利润为91.73亿元，同增12.38%。2020年Q1收入222.17亿元，同增5.69%，归母净利润17.90亿元，同增102.32%。2）2020Q1整机毛利率略微改善，风电零部件毛利率连续向好。2020Q1毛利率23.37%，同比-0.28pct，环比+2.51pct；净利率8.06%，同比+3.85pct，环比+18.48pct。

3）2020Q1板块应收账款/预收账款/存货较年头+0.22%/+40.73%/+14.41%，谋划性现金净流入18.70亿，去年同期净流出31.04亿元，大幅改善。4）2020Q1整机增长主要来自投资收益，零部件量利同升：金风科技2019年收入382.45亿（+33%），占比33.88%，归母净利22.10亿（-31%），占比24.09%。Q1收入54.67亿，同增32.65%；归母净利8.95亿（+291%），明阳智能（Q1盈利+277.59%），主要为投资收益孝敬。风电主轴制造商金雷风电（Q1盈利+79.66%）、铸造龙头日月股份（Q1盈利+57.15%）、风塔厂商天顺风能（Q1 盈利+52.85%）普遍延续去年以来的高增态势，毛利率提升和交付量增长。

老虎工业研究院认为行业生长契机隐现海内看，今年政策落定早，用户方面3 月显着启动，电站方面630 项目启动抢装，旺季来临，海内光伏装机总体预计40-50GW，同增30-70%；外洋来看，疫情见顶，西欧开始复工复产，光伏发货环比显着好转，预计全年外洋80-90GW 左右，。

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